Tijekom svoje povijesti bitcoin i druge kriptovalute prolazile su kroz snažne cjenovne oscilacije, potaknute globalnim makroekonomskim kretanjima ili tzv. „kriptozimama“ povezanima s problemima unutar same industrije. S administracijom Donalda Trumpa sklonijom kriptovalutama i očekivanjima donošenja zakona o strukturi kripto tržišta, mnogi su analitičari predviđali novi bikovski ciklus digitalne imovine početkom 2026. godine.

Dogodilo se, međutim, suprotno. Bitcoin je od početka godine izgubio više od 21% vrijednosti, a prošlog je tjedna skliznuo na 60.062 dolara, najnižu razinu u otprilike 16 mjeseci. To predstavlja gotovo 50% pada u odnosu na rekordnu razinu iz listopada 2025.

Što stoji iza najnovijeg pada? Umjesto jednog ključnog događaja, osnivač i izvršni direktor Galaxyja Mike Novogratz smatra da je riječ o široj promjeni u industriji. Prisjetio se studenoga 2022., kada je nakon kolapsa FTX-a bitcoin potonuo 22% u manje od jednog dana, što je tada označilo „slom povjerenja“. Ovoga puta, kaže, ne postoji jedan jasan uzrok — više je riječ o postupnom hlađenju tržišnog entuzijazma.

Kao važan moment istaknuo je listopad 2025., kada je u samo 24 sata likvidirano više od 19 milijardi dolara polužnih pozicija, a oko 1,6 milijuna trgovaca ostalo bez svojih uloga. Taj je val likvidacija snažno pritisnuo cijene i izbacio s tržišta mnoge male ulagače i dio market makera.

„Kripto se temelji na narativima i pričama koje privlače ljude. Kada velik broj tih ljudi izgubi novac, povjerenje se ne vraća preko noći“, objašnjava Novogratz.

Ipak, u trenutnoj korekciji vidi i dugoročnu promjenu. Smatra da se era izrazito špekulativnih ulaganja postupno bliži kraju, jer u sektor ulaze institucije s drukčijim pristupom riziku. Za razliku od malih ulagača koji traže višestruke povrate, institucionalni kapital zadovoljava se stabilnijim, ali nižim prinosima.

U tom kontekstu naglašava važnost regulative i razvoja stvarnih financijskih proizvoda na blockchain infrastrukturi. Tokenizirane dionice i druga imovina stvarnog svijeta, kaže, imat će drukčiji i umjereniji profil prinosa.

Na kraju, Novogratz ostaje optimističan oko zakonskog okvira u SAD-u. Vjeruje da će Zakon CLARITY ili sličan zakon o strukturi kripto tržišta biti usvojen uz podršku obje stranke. Takav zakon, smatra, nužan je ne samo zbog pravne jasnoće nego i zbog povratka povjerenja i „duha“ na kripto tržište, piše financa.